Las segundas rondas de inversión han explotado en los últimos años. Mientras que algunas empresas han utilizado el aumento de la actividad para fortalecer sus posiciones en sus empresas de cartera más prometedoras, Airtree Ventures está aprovechando el impulso de manera un poco diferente.

La firma de capital riesgo con sede en Sídney, fundada en 2014, ha estado utilizando ventas secundarias lideradas por la empresa para reducir sus participaciones de capital y obtener liquidez de algunas de sus apuestas más prometedoras. La cartera de la empresa está compuesta por unicornios australianos, incluidos Canva, valorado en $40 mil millones, Immutable ($2.4 mil millones) y LinkTree ($1.3 mil millones), entre otros.

Craig Blair, cofundador y socio de Airtree, le dijo a TechCrunch que, al igual que otras firmas de capital riesgo, el objetivo de Airtree es ofrecer el máximo nivel de retornos a sus inversores. Pero a diferencia de muchas otras firmas, Airtree genera retornos a lo largo de todo el ciclo de vida de una inversión, en lugar de solo cuando la empresa sale a bolsa.

'Desde el principio, queremos poner tanta energía y pensamiento en el proceso de salida como lo hacemos para el proceso de financiación', dijo Blair. 'Observamos los ciclos de vida del fondo, observamos las empresas mismas y pensamos en cuándo podría ser un buen momento para salir de ese negocio'.

Airtree respalda a las empresas en la etapa de pre-semilla y semilla; a medida que las empresas permanecen en privado por más tiempo, no devuelven dinero tan a menudo durante el ciclo de vida tradicional del fondo. Entonces, en 2021, Airtree comenzó a buscar formas alternativas de obtener liquidez para algunas de sus primeras participaciones, dijo Blair.

Una de ellas fue Canva. Airtree invirtió originalmente en la ronda Serie A de $6 millones de Canva en 2015. Blair dijo que la empresa redujo su participación en la startup en 2021 cuando la empresa fue valorada en $39 mil millones. Airtree obtuvo un retorno de 1.4x en el Fondo I de una venta reciente de Canva y pudo mantener la mayoría de su participación original.

'No hay reglas estrictas y rápidas', dijo Blair sobre cómo la empresa decide cuándo reducir sus participaciones. 'Observamos la posición del fondo y el papel de esa empresa en ese fondo [y pensamos], 'Si vendiéramos hoy a ese precio, ¿qué tipo de valor futuro estamos renunciando que podríamos mantener? ¿Cuál es el valor de la liquidez frente al valor total a largo plazo y el efecto en el fondo?''

Cada vez que Airtree ha hecho esto, ha mantenido intencionadamente la mayoría de su participación, dijo Blair. Dijo que la empresa aún quiere obtener esa gran victoria al final, pero no quiere poner 'todos sus huevos en esa última cesta'.

Esta estrategia tiene mucho sentido al observar cuánto han caído algunas de las valoraciones para las startups en etapas tardías en los últimos años. Mientras algunas empresas trabajan para crecer hasta su última valoración, muchas aún tienen un largo camino por recorrer y pueden salir por debajo de lo que recaudaron en su última ronda primaria.

Pero la estrategia de Airtree no es infalible. Blair reconoce que cuando una empresa finalmente sale, Airtree gana menos dinero por ello debido a esta estrategia, aunque la salida final tampoco está garantizada que sea fuerte, dijo.

Blair dijo que Airtree no descartaría recaudar un fondo de continuación—el vehículo de liquidez actualmente favorito de la industria de capital riesgo—y dijo que podría tener sentido si la empresa quiere comenzar a vender un paquete de sus acciones de una vez. Pero su estrategia secundaria actual de levantar la mano cuando las empresas buscan ejecutar ventas secundarias de manera controlada ha funcionado bien para ellos hasta ahora.

'Diría que nuestra responsabilidad como inversores es devolver dinero a nuestros LP en el momento adecuado', dijo Blair. 'Vender demasiado pronto puede ser malo, sin duda. No hay una única respuesta, sino tener un proceso sobre tener decisiones activas y no decisiones pasivas [sobre liquidez]. No te quedes simplemente esperando a que [las salidas] te sucedan'.